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央行突然给MLF降息!源于哪几层考虑?将带来哪些市场影响

2019-11-06 12:11:31

  11月5日,人民银行宣布开展1年期MLF操作4000亿元,与当日到期量基本持平,利率由3 30%降至3 25%,下降5bp。人民银行的这项操作引发了市

  11月5日,人民银行宣布开展1年期MLF操作4000亿元,与当日到期量基本持平,利率由3.30%降至3.25%,下降5bp。人民银行的这项操作引发了市场的极大关注。

  一

  MLF利率下调的背景

  央行下调MLF利率主要是基于以下几方面考虑:

  1、当前“增长”的压力大于“通胀”。

  党的十八大指出,到2020年实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番。根据GDP同比增速估算,2019年和2020年的年均GDP增速需要达到6.1%才能顺利完成目标。2019年三季度,GDP同比增速回落至6.0%,“稳增长”的压力巨大。

  CPI同比增速虽然在2019年9月达到3%,但它主要是由肉类(特别是猪肉)价格上涨拉动的。核心CPI同比增速在2019年不断下降,9月份已经降至1.5%。PPI同比增速在负区间不断下行,9月份达到-2.0%,目前尚未确认见底。总的来看,如果剔除肉类价格的影响,目前经济的通胀压力并不大,甚至在一定程度上还存在通缩压力。

  2、央行希望进一步降低实体经济融资成本。

  在经济下行压力加大的环境下,央行希望通过进一步疏通货币政策传导渠道来降低实体经济融资成本,加大对实体经济的扶持力度。目前中国间接融资占主导地位,贷款利率锚定LPR,LPR锚定MLF利率。因此,下调MLF利率可以通过LPR实现降低贷款利率的目的。

  3、银行间市场融资成本有上升趋势。

  2019年10月以来,银行间市场流动性趋紧,银行同业存单发行利率不断上行。2019年11月5日,股份制银行1年期同业存单发行利率为3.1538%,城商行1年期同业存单发行利率为3.6457%,农商行1年期同业存单发行利率为3.2720%,都处在较高的水平上。此次下调MLF利率有助于降低银行间市场融资成本。

  4、国际市场普遍降息令国内降息情绪加剧。

  2019年8月1日美联储宣布降息,引发全球二十多个国家的央行宣布降息。9月12日,欧洲央行宣布下调存款利率10bp,并重启QE,全球货币政策转向宽松。9月19日和10月31日,美联储又连续两次下调联邦基金目标利率,全年降幅累计达到75bp。在这种宽松的大环境下,国内市场的降息情绪逐渐积累加剧。

  二
关键词:

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