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原油走势:沙特调整官价石化沥青降本增效

2019-11-06 11:03:50

欧佩克减产以来,中东地区的原油现货基本上就一个字:“涨”。由于中东地区产油国大量的原油采取长期合同的销售方式,长期合同的定价为产油国所掌控。其中最重要的是沙特的官价,每个

1、沙特下调沙中和沙重的官价

 

从欧佩克减产以来,中东地区的原油现货基本上就一个字:“涨”。由于中东地区产油国大量的原油采取长期合同的销售方式,长期合同的定价为产油国所掌控。其中最重要的是沙特的官价,每个月初,沙特率先发布五个出口油种的官价公式后,其他中东产油国参考沙特的官价跟随确定自己的出口原油的官价。从近五年的官价走势可以看出,伊拉克巴士拉轻质原油、科威特出口原油销往亚洲炼厂客户的官价基本与沙中销往亚洲官价的走势变化一致。115日,沙特发布12月提油出口的沙特原油的官价公式。与市场的预测趋势相符,沙特扩大了轻质重质原油的价差。对于重质原油的贴水也都微幅下调,虽然这与市场的预期方向一致,但是调整幅度似乎不足。12月沙中官价的下调,由此可预测巴士拉轻油、巴士拉重油、科威特出口原油的官价也要下调。 
路透收集的沙特官价调整预测
 
沙特公布的实际12月官价调整
 
2、高硫船燃HSFO的裂解价差大幅下跌

IMO2020的影响,高硫燃料油的裂解价差在2019年的波动很剧烈,尤其是2019年的下半年,在不到一个月的时间,新加坡380#高硫燃料油现货对迪拜原油的裂解价差从最高15美元/桶的水平跌至-15美元/桶的水平,从季节性图表来看,也远低于去年同期水平。因为从2020年开始,国际海事组织要求不经过烟气净化处理的船舶不得直接使用高硫燃料油做船舶燃料。船东可采取的措施包括使用低硫燃料油、柴油等替代环保燃料,以及投资增设脱硫塔继续使用高硫燃料油。鉴于切换时刻的冲击,新加坡高硫船燃价格急跌。显然,对于炼厂而言,再生产高硫船燃,第一没有效益,第二没有市场、或者是市场容量萎缩的很厉害。

 

 

3、中石化沥青生产原料有望持续降低
新闻报道回顾1031日,中国石化“东海牌”70A级道路石油沥青获批上海期货交易所(下称上期所)石油沥青期货注册商品。上期所总经理王凤海指出,中国石化“东海牌”沥青正式成为石油沥青期货注册商品,标志着中国石化在石油沥青期货市场迈出了历史性的第一步,是中国石化集团顺应市场变化,积极推动企业结构优化与创新发展的重要改革成果。中国石化“东海牌”是国内最有影响力的沥青品牌之一,在国内现货市场享有良好口碑。目前,中国石化沥青产销量已达800万吨以上,约占国内沥青现货市场份额的29%,是国内最大的沥青现货生产供应商之一。此次申请注册的生产企业为中国石化下属5家主力炼厂包括金陵石化、茂名石化、齐鲁石化、镇海炼化和上海石化,2018年沥青产量约占中国石化沥青总产量的70% 
 
庖丁说:国内沥青的生产可以说是三分天下:中石化、中石油、地方炼厂。地方炼厂一直以来沥青的生产原料依赖委内瑞拉的“马瑞油”;由于委内瑞拉原油的高硫环烷基特点,原油通过常压、减压蒸馏后就可以直接出合格道路沥青。生产流程短,具有较强的价格竞争优势。中石油系统除了炼厂可以生产沥青外,其下专业公司燃料油公司也是沥青的重要供应商。随着美国对委内瑞拉的制裁升级,目前直接渠道的“马瑞油”面临断供风险。中石化炼厂的沥青生产在原油上并不依靠委内瑞拉原油,而是利用包括沙特中、重、科威特、伊拉克等高硫中间基原油来生产沥青。在工艺和装置上,中石化既有减压渣油作为沥青料,也有溶剂脱沥青装置出沥青料,因此在原油的适应能力上更强。 

从中国进口原油的结构来看,目前中国从沙特、伊拉克、科威特三国进口的原油约占总进口量的1/3。主要的加工流向显然以中石化炼厂居多。

 
随着IMO2020船燃新规的强制实施,部分分析人士担心,在全球供给侧美国轻油的增量和欧佩克减产中重质原油、以及委内瑞拉和伊朗遭受制裁之下,原油供给侧存在结构性矛盾,重组分在减少。一方面沥青是重组分,另一方面低硫船燃也需要重组分,否则用都烧柴油问题就很大。因此市场担心国内沥青生产缺乏资源,价格易涨难跌。这种情绪也反映在内盘沥青的强势中。
显然,中石化沥青交割品牌获批,一下子给市场带来了充足的可交割资源,对于沥青的交易而言增添了之前没有的变量。

我们注意到,随着船燃新规的实施,高硫燃料油和低硫燃料油之间的价差扩大并将维持下去,以确保低硫船燃的生产供给积极性,毕竟在渣油方面的脱硫是要有代价的。而中东高硫原油的重组分的价格定位,显然跟随着高硫燃料油的价格。因此,中东高硫中质偏重、重质原油的官价贴水有望持续下调一段时间。这无疑对于中国石化旗下这样的具备深加工、全加氢型炼厂的原料价格降本有利。同时,由于沥青属于重组分,增加沥青的产量可以将重油中的硫含量更多的转移至沥青当中,进而有利于优化低硫燃料油的生产。该是时候要重视中石化的沥青现货销售升水的变化了,同时中石化的沥青销售参与国内沥青市场交割也势不可挡。

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